明月镜片(301101):主业稳健,切入AI眼镜赛道成长可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025上半年公司实现营收4.0亿元，同比增长3.7%；归母净利润9550.6万元，同比增长7.4%；扣非净利润8272.4万元，同比增长9.6%。2、2025Q2单季度营收2.0亿元，同比增长4.7%；归母净利润4835.8万元，同比增长3.4%。3、2025年上半年整体毛利率57.9%，同比下降1.5个百分点；总费用率31.4%，同比下降3.1个百分点；净利率23.9%，同比上升0.8个百分点。4、镜片业务同比增长5.4%，明星产品"PMC超亮"系列同比增长31.8%，三大明星产品在常规镜片收入中占比达55.8%。5、近视管理产品"轻松控"系列销售额8167万元，同比增长7.3%；剔除召回影响后为9012万元，同比增长18.4%。6、成为小米AI眼镜官方独家光学合作伙伴，配套镜片平均零售单价约800元；与爱尔眼科签署全面战略合作协议。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.01元、1.15元、1.34元，对应PE分别为45倍、40倍、34倍。预计2025-2027年营业收入分别为854.61百万元、967.62百万元、1107.38百万元，增长率分别为10.95%、13.22%、14.44%；归属母公司净利润分别为203.35百万元、232.70百万元、270.04百万元，增长率分别为15.02%、14.44%、16.05%。维持"持有"评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；渠道扩张进展不及预期的风险；新品推广不及预期的风险。

  

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