山西焦煤(000983):煤价下滑影响营收,中期分红注重股东回报

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入180.53亿元，同比下降16.30%；归母净利润10.14亿元，同比下降48.44%。2、经营活动现金流净额33.27亿元，同比增加78.88%。3、煤炭业务营收103.95亿元，同比下降13.48%，毛利率47.45%，同比减少6.69个百分点。4、焦炭业务营收31.23亿元，同比下降34.76%，毛利率-1.56%，同比减少2.16个百分点。5、电力热力业务营收31.45亿元，同比下降5.24%，毛利率8.44%，同比上涨7.66个百分点。6、公司通过2025年半年度利润分配方案，每10股派发现金0.36元（含税），合计分配2.04亿元，占半年度归母净利润的20.16%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为14.98/16.80/18.61亿元，对应EPS分别为0.76/0.85/0.94元/股，对应2025年9月4日收盘价的PE分别为12.79/11.41/10.30倍，维持“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期

  

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