康辰药业(603590):潜在BIC的KAT6抑制剂临床前药效优异,多靶点抑制剂提供ESCC后线新选择

#核心观点：1、公司是布局肿瘤等领域的创新药企，主要管线包括KAT6抑制剂KC1086、AXL/VEGFR2等多靶点抑制剂KC1036和中药创新药ZY5301。2、KC1086在ER+/HER2-乳腺癌药效模型抑瘤率超90%，ADME性质和安全性优于同类在研竞品，已完成I期临床首例患者入组。3、KC1036在食管鳞癌（ESCC）后线II期临床中，ORR为26.1%，DCR为69.6%，mOS为7.1个月，数据优于历史化疗结果，安全性和耐受性良好。4、ZY5301在女性盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛II期临床中，高剂量组和低剂量组疼痛消失率分别为53.45%和43.33%，显著优于安慰剂组，正在推进上市申请。5、2025年H1公司营收4.6亿元，同比增长13.8%，其中核心产品苏灵收入3.3亿元，同比增长18.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为9.41亿元、10.78亿元、12.65亿元，归母净利润分别为1.33亿元、1.59亿元、1.93亿元，对应PE分别为67.6倍、56.4倍、46.5倍。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

  

   #风险提示：研发竞争风险。公司面临境内外大型医药企业及小型生物科技公司的激烈竞争，且随着生命科学及药物研究领域的快速发展，公司面临更为快速且激烈的技术升级的竞争压力，可能对公司业务造成冲击。止血药竞争风险。公司主要产品为国家一类新药“苏灵”，是同类产品当中唯一未被纳入集采的品种。随着集采省份不断扩大，原有的竞争逻辑与格局在持续快速变化，集采为中标的竞品做出了政策性保证，市场竞争进一步加剧；新的医疗技术的持续进化，可能会对止血药市场产生冲击。医药行业政策风险。近年来行业监管日趋严格，随着医疗卫生体制改革持续深化，药品带量采购、医保支付方式改革、医保续约谈判、国家基药目录调整等政策的推进，将对行业的发展产生重大影响，特别是在全球经济持续下行的情况下，政策对产业的发展将会产生更加深远的。

  

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