上海机场(600009):成本管控卓有成效,非航收入表现偏弱

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收63.53亿元，同比增长4.78%，扣非归母净利润10.27亿元，同比提升27.5%。2、浦东机场旅客吞吐量4116万人次，同比增长11.6%，其中国内与国际航线同比分别增长3.77%和26.25%；虹桥机场旅客吞吐量同比增长4.75%。3、航空性收入29.16亿元，同比增长8.35%，其中架次相关收入11.61亿元，旅客及货邮相关收入17.55亿元，同比增长11.56%。4、非航收入34.37亿元，同比增长1.93%，其中商业餐饮收入10.91亿元，免税收入6.28亿元，物流服务收入8.33亿元。5、成本管控成效显著，人工成本、运营成本和折旧摊销成本分别同比增长0.43%、0.76%和下降0.76%。6、投资收益4.57亿元，同比提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为21.4、25.9和28.2亿元，对应EPS分别为0.86、1.04和1.14元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：国际航线恢复进度不及预期，宏观经济不景气，政策变化

  

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