信安世纪(688201):费用与现金流管理优化,开拓新行业需求

#核心观点：1、1H25收入同比增长6.7%至1.98亿元，归母净利润同比由亏转盈至0.10亿元，扣非净利润同比由亏转盈至0.07亿元；单2季度收入同比增长6.9%至1.23亿元，归母净利润同比由亏转盈至0.21亿元，扣非净利润同比由亏转盈至0.20亿元。2、政府行业收入同比增长22.2%至0.70亿元，企业端收入同比增长3.7%至0.48亿元，金融行业收入同比下降2.5%至0.80亿元，降幅收窄。3、综合毛利率同比下降3.7个百分点至67.3%，三费合计同比下降33.9%至1.18亿元，销售/管理/研发费用率分别变化-4.0/-4.8/-27.9个百分点至26.5%/12.8%/20.5%。4、经营性现金流净流出同比收窄73.24%至0.19亿元，单2季度经营性现金流同比转正至0.30亿元。5、发布动态应用防护系统、密码应用监管平台新品，近25款产品通过行业认证，重点深耕后量子密码领域。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年收入预测18.5%至5.5亿元，净利润预测下调55.9%至0.45亿元；引入2026年收入预测6.03亿元，净利润预测0.53亿元。目标价上调至18元，对应9.5倍2026年市销率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：政策落地不及预期，新产品拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。