东微半导(688261):把握数据中心结构性需求,重回业绩增长通道

#核心观点：1、2Q25公司实现收入3.33亿元，同比增长35.1%，环比增长17.7%；毛利率18.0%，同比上升3.2个百分点，环比上升4.4个百分点；归母净利润0.20亿元，扣非净利润0.09亿元，同环比均大幅增长。2、公司积极把握数据中心电源结构性需求，高压超级结产品已批量出货给维谛技术、台达、世纪云芯等核心客户，工业及通信电源、服务器电源相关收入同比快速增长，收入占比提升。3、公司优化了25V-150V中低压屏蔽栅MOSFET全规格段产品性能，量产多颗高难度产品，帮助客户完成国产化替代，产品版图扩展，收入规模扩充。4、公司第六代高压超级结MOSFET研发进展顺利，高速低导通电阻SGT产品已在AI电源、新型机器人等领域销售；第二代、第三代650V/1200V平台SiC MOSFET进入稳定交货阶段。5、公司完成对电征芯片的收购并表，有利于加快推进服务器、车规等重点产品线的扩充和延伸。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年收入预测，下调2025年净利润预测50%至1.0亿元；首次引入2026年收入预测16.3亿元，净利润预测1.9亿元。维持跑赢行业评级，目标价94.00元人民币，对应60倍2026年市盈率，当前股价交易于59倍2026年市盈率。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；公司新产品研发量产进度不及预期。

  

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