鱼跃医疗(002223):血糖和呼吸业务表现亮眼,海外成长可期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入46.59亿元，同比增长8.16%；归母净利润12.03亿元，同比增长7.37%；扣非归母净利润9.14亿元，同比下降5.22%；经营活动现金流11.67亿元，同比增长15.13%。2、2025年第二季度收入22.23亿元，同比增长7.06%；归母净利润5.78亿元，同比增长25.43%。3、家用呼吸机系列收入同比增长超40%，主要因第三代睡眠呼吸机上市及欧洲、泰国等渠道突破。4、糖尿病护理解决方案收入6.74亿元，同比增长20%，主要因CGM新产品Anytime4系列、Anytime5系列推出。5、外销收入6.07亿元，同比增长26.63%，东南亚、欧洲高速增长，因本地化布局成效及Inogen渠道赋能。6、公司布局AI智能穿戴医疗设备，整合鱼跃AIAgent与“鱼跃健康管家”平台，打造健康管理生态体系。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为86.39亿元、99.09亿元、113.79亿元，同比增速分别为14.2%、14.7%、14.8%；归母净利润分别为21.04亿元、24.53亿元、28.82亿元，同比增速分别为16.5%、16.6%、17.5%。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险；境外市场拓展不及预期风险；技术创新能力风险。

  

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