中国海油(600938):25H1业绩符合预期,产量增长抵消油价波动影响

#核心观点：1、2025年上半年实现营收2076.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润695.33亿元，同比下降12.79%。2、油气净产量384.6百万桶油当量，同比增长6.1%，其中中国净产量同比增长7.6%，海外净产量同比增长2.8%。3、平均实现油价69.15美元/桶，同比下降13.9%；平均实现气价7.90美元/千立方英尺，同比上升1.4%。4、桶油作业费用6.76美元/桶，同比下降0.7%；桶油折旧折耗摊销费用13.89美元/桶，同比下降0.4%。5、上半年资本支出576亿元，同比下降8.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1403.73亿元、1463.24亿元、1545.21亿元，对应PE分别为8.88倍、8.52倍、8.07倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新项目进度不及预期；行业政策变化；原油天然气价格大幅波动。

  

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