格力电器(000651):渠道改革初显成效,经营表现阶段阵痛

#核心观点：1、2025H1营业收入973.25亿元，同比下滑2.46%；归母净利润144.12亿元，同比增长1.95%；扣非归母净利润139.46亿元，同比增长0.59%。2、2025Q2营业收入558.18亿元，同比下滑11.99%；归母净利润85.08亿元，同比下滑10.07%；扣非归母净利润82.29亿元，同比下滑11.88%。3、分产品看，消费电器收入同比下滑5.09%，工业制品及绿色能源同比增长17.13%，智能装备同比增长20.90%，其他主营业务同比增长16.56%。4、分地区看，国内业务收入同比下滑5.27%，海外业务收入同比增长10.19%，其中自主品牌占出口销售总额近70%。5、公司积极推进线上线下渠道创新升级，并推动销售全流程数据打通，经营质量显著改善，2025H1经营活动产生的现金流量净额同比增加453.06%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为344.06亿元、369.36亿元和402.20亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动对公司销售收入带来影响的风险；2、原材料等生产要素价格波动带来的风险。

  

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