荣泰健康(603579):受海外需求政策影响,公司收入业绩阶段回落

#核心观点：1、2025H1公司营业收入8.10亿元，同比下滑1.78%；归母净利润8534万元，同比下滑23.35%；扣非归母净利润5595万元，同比下滑44.74%。2、2025Q2营业收入4.15亿元，同比下滑2.14%；归母净利润4140万元，同比下滑14.81%；扣非归母净利润2348万元，同比下滑41.58%。3、分产品：按摩椅收入同比下滑0.36%，按摩小电器同比下滑14.71%，体验式按摩服务同比增长10.34%，其他业务同比增长1817.81%。4、分地区：国内业务收入同比增长16.92%，海外业务同比下滑13.24%。5、海外市场表现分化：美国市场受关税影响收入下降；韩国市场收入基本持平；俄罗斯市场收入下滑；东南亚市场略有增长；澳洲、中亚及南亚地区呈现良好增长势头。6、泰国工厂建设按计划推进，预计2025年底投入使用；机械按摩机芯项目进展顺利，计划年内量产；理疗机器人产品计划2025Q4启动小批量生产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73、1.99和2.24亿元，对应PE为44.42、38.59和34.36倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、经济形势波动带来需求恢复节奏较慢；2、大客户订单波动带来的收入调整。

  

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