曼恩斯特(301325):25H1业绩承压,固态＆机器人布局持续深化

#核心观点：1、2025H1公司实现收入5.6亿元，同比增长59.93%；归母净利润-0.24亿元，同比下降132.66%。2、分季度看，2025Q2收入1.22亿元，同比下降26.85%，环比下降72.06%；归母净利润-0.29亿元，同比下降298.71%，环比下降619.88%。3、涂布应用类业务收入1.17亿元，同比下降62.73%，毛利率37.65%，同比下降19.82个百分点；能源系统类业务收入4.37亿元，同比增长1369.52%，毛利率22.76%，同比上升3.84个百分点。4、海外收入1788万元，同比增长146.51%。5、研发费用7243万元，同比增长80%，在固态电池领域完成“湿法+干法”双产线布局，产品已交付比亚迪、宁德时代等客户。6、布局机器人灵巧手和钙钛矿领域，相关产品处于测试或中试阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为15.96亿元、19.8亿元、27.28亿元，归母净利润分别为0.35亿元、1.72亿元、3.25亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期

  

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