同和药业(300636):业绩拐点显现,新品驱动高增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收4.27亿元，同比增长11.88%，归母净利润0.58亿元，同比下降15.91%；单Q2营收2.41亿元，同比增长36.98%，归母净利润0.38亿元，同比增长45.08%，业绩超预期。2、国外销售3.48亿元，同比增长6.66%，占比约80%；国内销售0.79亿元，同比增长42.59%，已有14个品种通过CDE批准。3、研发投入0.27亿元，同比增长20.14%，占营收6.23%；新获2项国内发明专利授权，累计28项；新品包括阿戈美拉汀、克立硼罗、恩格列净等。4、在建工程3.88亿元，同比增长6.26%；二厂区二期项目建设顺利，2个车间预计2025Q4开始工艺验证。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.29亿元、1.56亿元、1.88亿元，同比增长21.3%、20.9%、20.4%；2025-2027年PE分别为30倍、25倍、21倍；给予2026年30倍PE，目标价11.10元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：1、公司新原料药品种注册获批进度不达预期。2、公司老原料药品种销售放量不达预期。3、CDMO业务客户开拓情况不达预期。4、行业竞争加剧。

  

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