佛山照明(000541):照明主业表现承压,燎旺车灯收入稳步增长

#核心观点：1、公司2025H1营收43.9亿元，同比下降8.3%，归母净利润1.1亿元，同比下降40.2%。2、通用照明产品收入同比下降9.5%至15.6亿元，境外收入同比下降6.8%至9.7亿元。3、电商收入同比增长10.8%，新拓网点超1600家；海外新兴市场销售增长，自主品牌营收实现超两位数增长。4、动植物照明销售额同比增长46.8%。5、燎旺车灯业务收入同比增长9.5%至9.1亿元，获得6个中高端车型新项目。6、车灯整体收入同比下降3.0%至10.1亿元。7、国星光电实现营收16.8亿元，同比下降9.3%，归母净利润0.2亿元，同比下降56.3%。8、H1毛利率同比下降0.4个百分点至18.7%，Q2毛利率同比下降2.3个百分点至17.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为3.0/3.5/3.8亿元，增速为-32%/+15%/+9%，对应PE=34/29/27x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；车灯客户开拓不及预期。

  

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