利柏特(605167):营收承压,关注新行业开拓进展-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年中报营业收入14.40亿元，同比下降19.8%，归母净利润1.22亿元，同比下降6.5%；其中第二季度营收7.72亿元，同比下降32.2%，归母净利润8571万元，同比下降5.9%。2、工业模块设计和制造收入3.19亿元，同比下降8.4%，工程服务收入11.19亿元，同比下降22.5%，主要因前期重大合同执行接近尾声。3、综合毛利率18.1%，同比上升1.7个百分点，工业模块业务毛利率35.7%，同比上升9.3个百分点，工程服务业务毛利率12.9%，同比下降0.8个百分点。4、期间费用率7.4%，同比上升0.6个百分点，财务费用减少448万元，受外币汇率波动影响；销售净利率8.4%，同比上升1.2个百分点。5、经营活动现金流净流出9257万元，同比下降247%，收现比86.1%，付现比86.3%。6、公司积极开拓海洋油气、核电工程、矿业及水处理等新领域，中标中广核工程项目合同金额2.67亿元，南通新基地建设有望提升模块设计和制造能力。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2026年归母净利润预测至2.32亿元、2.64亿元，新增2027年预测为3.21亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：在手订单推进不及预期；海外化工龙头来华投资不及预期；模块化生产方式渗透率提升不及预期。

  

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