华峰测控(688200):业绩超预期,看好高端测试机8600受益于算力SoC需求-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收5.3亿元，同比增长41.0%，其中海外收入0.58亿元，同比增长141.7%；归母净利润2.0亿元，同比增长74%，扣非归母净利润1.8亿元，同比增长37.7%。2、Q2单季实现营收3.4亿元，同比增长39.0%，环比增长70.4%；归母净利润1.3亿元，同比增长50.3%，环比增长116.1%。3、2025H1毛利率74.7%，净利率36.6%，扣非净利率32.7%；研发费用率20.7%，研发投入1.1亿元，同比增长44.0%。4、截至2025H1末合同负债0.7亿元，同比增长35.1%；存货2.4亿元，同比增长53.8%。5、8600机型正在客户端验证，2025年有望进入小批量试量产。6、拟发行可转债募资7.5亿元投向自研ASIC芯片，突破高端测试机瓶颈。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.6/5.4/6.0亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

  

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