马应龙(600993):25H1治痔产品稳健增长,大健康业务打造新增长极

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入19.49亿元，同比增长1.11%；归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%。2、分业务板块看，医药工业营收12.18亿元（同比+4.98%），医药商业营收5.97亿元（同比-13.67%），医疗服务营收2.08亿元（同比+15.63%）。3、经营现金流净额3.11亿元，同比增长37.94%。4、治痔药品营收同比增长超7%，大健康业务快速发展，卫生湿巾、眼部美妆等品类增长显著。5、期间费用率27.69%，同比上升0.73个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.35亿元、7.35亿元、8.52亿元，同比增长20%、16%、16%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：新产品放量不及预期的风险，行业竞争加剧风险，原材料成本上涨风险。

  

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