福斯特(603806):减值影响报表端业绩,电子材料业务快速发展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收79.59亿元，同比-26.06%；归母净利润4.96亿元，同比-46.6%；毛利率12.15%，同比-4.53pct。2、2025Q2实现营收43.34亿元，同比-20.36%，环比+19.58%；归母净利润0.95亿元，同比-76.75%，环比-76.41%；毛利率11.36%，同比-6.69pct。3、胶膜业务实现营收72.1亿元，毛利率11.4%；2025H1胶膜出货13.86亿平，Q2出货约7.5-7.7亿平，环比增长约20%。4、电子材料业务实现营收3.87亿元，同比+16.8%，毛利率21.9%；感光干膜业务营收3.25亿元，同比+17.9%，毛利率24.8%；感光干膜出货约8959.48万平，同比+21.6%。5、2025年二季度计提信用减值准备损失1.78亿元，计提资产减值准备损失约0.15亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027归母净利润分别为12.17/19.44/23.84亿元，当前市值对应PE分别为31/20/16倍。给予2026年25x PE，对应目标价18.63元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

  

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