耐普矿机(300818):业绩短期承压,持续提升海外产能-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收4.1亿元，同比下降34.0%，归母净利润0.17亿元，同比下降79.9%。2、营收下滑主要因EPC项目收入大幅减少所致，剔除该因素后营收同比下降3.0%。3、综合毛利率为38.5%，同比提升3.5个百分点，净利率4.1%，同比下降9.4个百分点。4、期间费用率同比提升15.3个百分点至32.8%，主要因研发投入和销售费用增长。5、分产品看，矿用橡胶耐磨备件实现营收2.9亿元，同比下降2.6%；选矿系统方案及服务业务营收同比下降100%。6、分地区看，国内营收1.9亿元，同比下降4.9%；国外营收2.3亿元，同比下降47.3%。7、海外生产基地建设稳步推进，蒙古、赞比亚、智利、秘鲁及塞尔维亚基地布局中，未来总产能有望达30亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元、1.4亿元、1.8亿元，对应PE估值分别为48倍、32倍、24倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游资本支出不及预期、新材料销售不及预期、市场竞争加剧等风险。

  

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