阳光电源(300274):光储龙头业绩高增,AIDC打开成长空间-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收435.33亿元，同比+40.34%；归母净利润77.35亿元，同比+55.97%；毛利率34.36%，同比+1.94pct；归母净利率17.77%，同比+1.78pct。2、2025Q2营收244.97亿元，同比+33.09%，环比+28.68%；归母净利润39.08亿元，同比+36.53%，环比+2.15%；毛利率33.75%，同比+4.25pct，环比-1.38pct；归母净利率15.95%，同比+0.40pct，环比-4.14pct。3、储能系统营收178.03亿元，同比+128%；毛利率39.92%，同比-0.2pct；营收占比41%，成为最大业务；预计全球储能市场需求复合增长率20%-30%；全年出货量指引40-50GWh。4、光伏逆变器等电力电子转换设备营收153.27亿元，同比+17%；毛利率35.74%，同比-1.9pct；发布两款新品巩固领先地位。5、成立AIDC事业部，开展AIDC电源业务；瞄准海外高端市场，26年有望推出产品，中长期有望成为第三成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027归母净利润分别为140.92/158.41/173.61亿元，当前市值对应PE分别为15/13/12倍。给予2025年18x PE，对应目标价122元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期，原材料供应紧张，行业竞争加剧等。

  

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