姚记科技(002605):短期业绩承压,毛利率有所提升-中报业绩点评

#核心观点：1、上半年公司实现营业收入14.38亿元、归母净利润2.56亿元，同比分别下滑24.64%、9.98%；扣非归母净利润2.54亿元，同比下滑5.43%。2、25年Q2公司实现营业收入6.60亿元、归母净利润1.15亿元，同比分别下滑28.8%、13.7%。3、营收与业绩下滑主要在于数字营销及扑克牌业务短期波动。4、游戏业务实现营收4.81亿元，同比下滑6.33%；毛利率同比提升0.15个pct至96.39%。5、数字营销业务实现营业收入5.20亿元，同比下滑40.76%；毛利率略提升3.17个pct至8.16%。6、扑克牌实现营业收入4.29亿元、同比下滑12.72%；毛利率同比下降0.52个百分点至29.93%。7、公司已战略投资卡淘进军体育文化收藏卡球星卡业务，旗下姚记潮品获得宝可梦卡牌代理。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/26/27年归母净利润分别为6.17/6.69/7.01亿元；摊薄EPS=1.49/1.61/1.69元，当前股价对应PE=19/18/17x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：新业务不及预期；政策监管风险；游戏流水不及预期等。

  

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