长春高新(000661):创新平台多箭齐发,生长激素企稳

#核心观点：1、1H25公司收入66.03亿元（-0.5% yoy），归母净利润9.83亿元（-42.85% yoy），收入平稳但利润下滑，主因创新转型导致销售、管理及研发费用率提升（1H25研发投入13.4亿元，占收入20%）。2、金赛药业1H25收入55亿元（+6.2% yoy），净利润11亿元（-37.35% yoy），生长激素销售趋于平稳，长效产品预计25年保持双位数增长，IL-1β单抗（伏欣奇拜单抗）痛风适应症获批，首年销售额有望达1亿元。3、公司创新研发平台布局ADC、小核酸、双抗等技术，8个分子11个适应症处于临床III期及NDA阶段，涵盖内分泌、免疫、肿瘤等领域。4、百克生物1H25收入同比下滑54%，主因疫苗市场竞争加剧及接种意愿下降，公司正转型布局新型疫苗。5、华康药业1H25收入及利润增速分别为-3.4%和+4.1% yoy，房地产板块1H25收入微增至4.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年EPS为5.16/5.43/5.65元，给予2025年28倍PE，目标价144.48元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：长效生长激素竞争压力，百克疫苗销售压力，新品研发进度延迟。

  

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