奥佳华(002614):内外销均复苏,汇兑增厚利润

#核心观点：1、1H25公司收入23.27亿元，同比增长5.7%；归母净利润2703万元，同比增长14.0%；扣非归母净利润1654万元，同比扭亏。2、2Q25收入11.80亿元，同比增长2.4%；归母净利润2503万元，同比增长33.8%；扣非归母净利润2432万元，同比增长765%。3、1H25海外收入15.14亿元，同比增长9%，占营收65%；国际奥佳华品牌收入同比正增长，北美Cozzia品牌收入同比基本持平，欧洲Medisana品牌收入同比增长21%。4、1H25国内收入7.42亿元，同比增长1%；中国奥佳华品牌收入同比增长16%，净利润同比增长426%；国内线上销售额同比增长15%。5、1H25毛利率同比下降3.3个百分点至35.1%；外销毛利率同比下降5.2个百分点，内销毛利率同比上升0.1个百分点；财务费用率同比下降3.0个百分点，主要因汇兑收益6249万元。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测42.5%至1.05亿元，下调2026年净利润预测34.5%至1.29亿元。维持中性评级，目标价6.66元，对应2025年39.4倍市盈率，2026年32.2倍市盈率。

  

   #风险提示：市场需求波动，全球经济波动，贸易政策变化，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。