兴发集团(600141):行业景气度回暖,Q2业绩环比上升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收146.20亿元，同比增长9.07%；归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%；扣非净利润6.65亿元，同比下降11.83%。2、Q2实现营收73.91亿元，同比增长13.44%，环比增长2.25%；归母净利润4.16亿元，同比下降1.72%，环比增长34.00%；扣非净利润4.37亿元，同比增长10.14%，环比增长91.06%。3、分产品看，特种化学品、农药、肥料、有机硅系列营收分别为26.15亿元、25.68亿元、19.24亿元、13.69亿元，同比变化+0.3%、-3.8%、-3.9%、+16.6%；销量同比变化+7.9%、+4.3%、-9.0%、+36.3%。4、公司现有23万吨/年草甘膦原药设计产能，规模居国内第一。5、拥有采矿权磷矿储量3.95亿吨，设计产能585万吨/年；拟收购桥沟矿业50%股权后，磷矿储量将增至5.80亿吨。6、磷矿石业务营收15.50亿元，同比增长19.64%。7、上半年研发投入5.35亿元，同比增长5.21%。8、新能源与电子化学品领域新项目加速落地。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25亿元、20.78亿元、23.66亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）产能建设进度不及预期；（3）项目投产进度不及预期。

  

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