隆基绿能(601012):前期布局迎收获,硅片组件亏损收窄

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收328.13亿元，同比-14.83%，归母净利润-25.69亿元，亏损同比大幅收窄。2、25Q2单季度实现营收191.61亿元，环比+40.35%，归母净利润-11.33亿元，环比减亏3.03亿元，毛利率/净利率环比提升5.76/4.63个百分点。3、2025年上半年硅片出货52.08GW，其中外售24.72GW；Q2硅片外售约13.5GW，环比增长约20%，单瓦亏损小幅缩窄。4、电池组件25H1出货量41.85GW，其中组件39.57GW；Q2电池组件出货约24.92GW，单瓦亏损缩窄至约0.03元，毛利率由负转正。5、BC技术产品上半年出货约4GW，量产组件转换效率达24.8%，预计2025年末HPBC2.0电池高效产能占比将超过60%。6、销售费用和管理费用分别同比下降37%和23%，存货周转天数同比减少26天。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业收入676.35亿元、819.19亿元、954.36亿元，实现归母净利润-41.9亿元、27.63亿元、48.36亿元，同比增长51.4%、165.9%、75%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能扩张不及预期；市场竞争加剧；下游需求不及预期；新技术开发进度不及预期等。

  

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