水晶光电(002273):LCOS AR-HUD获定点,加速布局阵列光波导

#核心观点：1、2025中报营收30.20亿元，同比增长13.77%；归母净利润5.01亿元，同比增长17.35%；研发投入1.94亿元，同比增长9.2%。2、消费电子业务收入25.4亿元，同比增长12.8%，毛利率29.52%；涂布滤光片产品导入新技术，微棱镜模块项目实现量产。3、汽车电子业务收入2.4亿元，同比增长79.1%，毛利率25.24%；AR-HUD市占率领先，获得LCOS技术AR-HUD项目定点和多个新订单。4、反光材料业务营收1.87亿元，增长平缓。5、越南生产基地完成二期产能扩建，新增高端滤光片生产线。6、战略布局AR/VR反射光波导技术，定为“一号工程”。7、已建成六大生产基地。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测12.5亿元、13.6亿元、14.9亿元，2025年PE 29X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）大客户依赖风险 2）汇率风险 3）技术变革风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。