致欧科技(301376):关税短期扰动业绩,供应链全球化布局有望支撑后续发展-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入40.44亿元，同比增长8.68%；归母净利润1.90亿元，同比增长11.03%。2、2025Q2实现营业收入19.53亿元，同比增长3.91%；归母净利润0.8亿元，同比增长12.06%。3、Q2收入增速放缓主要受美国关税政策影响，公司加速向东南亚转移产能，但产能落地周期导致北美地区收入同比增速放缓至1.94%。4、公司主动加大亚马逊VC销售模式投入，2025H1线上B2B渠道收入4.59亿元，同比增长59.50%，收入占比提升至11.46%。5、Q2利润率提升主要由于尾程效能提升、汇率波动带来收益以及海运费同比下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为95.16亿元、113.88亿元、135.85亿元，对应增速分别为17.14%、19.66%、19.29%；归母净利润分别为3.84亿元、4.57亿元、5.49亿元，对应增速分别为15.06%、18.99%、20.10%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：海外经济波动风险，行业竞争加剧风险，关税不确定性风险

  

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