胜宏科技(300476):强化技术壁垒+全球化布局战略,算力PCB龙头地位稳固

#核心观点：1、2025年上半年营业收入90.31亿元，同比增长86.00%；归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%；扣非归母净利润21.49亿元，同比增长365.69%。2、2025年第二季度营业收入47.19亿元，同比增长91.51%，环比增长9.42%；归母净利润12.22亿元，同比增长390.14%，环比增长32.78%；扣非归母净利润12.25亿元，同比增长380.68%，环比增长32.61%。3、公司业绩增长主要受益于人工智能机遇，AI服务器相关HDI和18层及以上PCB市场需求增速显著高于行业平均水平。4、公司技术优势显著，具备100层以上高多层板制造能力，在AI算力卡和数据中心交换机市场份额全球领先。5、研发投入同比增长78.46%，强化技术壁垒。6、实施“中国+N”全球化布局战略，在泰国和越南建设生产线，提升海外交付能力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为203.48亿元、272.82亿元、326.56亿元，同比增长89.6%、34.1%、19.7%；预计2025-2027年EPS分别为5.94元、8.38元、10.15元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国际贸易冲突风险、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。