重庆钢铁(601005):成本效率双向突破,技术创新卓有成效

#核心观点

   事件:公司发布2025半年度业绩报告,实现总营业收入130.85亿元,同比减少13.26％;实现利润总额-1.30亿元,同比减亏6.83亿元;实现归母净利润-1.31亿元,同比减亏5.58亿元。

   成本与效率双向突破,筑牢经营改善根基:上半年公司聚焦生产经营核心环节,深化降本增效,实现成本控制与效率提升协同突破。成本方面,以经济炉料应用为突破口,推动铁水成本较2024年降低490元/吨、成本分位值提升24分位,实现低成本下高炉稳定顺行。效率方面,持续推进极致库存运行,深入挖掘近地资源,两金周转天数较2024年降幅超18％;持续推进技术革新与精益管理融合,深入挖掘制造潜力,较2024年转炉冶炼周期缩短2分钟、热装率提升7个百分点、热卷小时产量增加59吨/小时。推行全员质量管理,实现产品质量指标显著改善。上半年质量损失较2024年下降40％,大幅减少非必要成本支出;质量异议较2024年降幅77％,客户满意度持续提升;探伤合格率稳步攀升,较2024年提高4.89％,为品种钢生产提供可靠保障。

   技术创新推动绿色发展,能源效率与创新成果双提升:持续发挥科技创新核心驱动作用,申请专利105件,发明专利占比86.7％;研发投入强度3.84％,试制新产品21个;新增科研项目立项26项、攻关项目立项50项,累计科研攻关创效24,678亿元。以"AI重新定义钢铁"为核心,推进数字化转型。完成DeepSeek-R1(70B)大模型本地部署,深化场景研究,强化生态协同与人才建设。后续将持续推进设备预测性维护、工艺自优化等场景应用,赋能精益运营。关键降碳技术如烧结返矿冷压球团、废钢高效预热等成功落地应用,实现年降碳量约15万吨;自发电率创历史同期最优水平,1-6月累计自发电率达93％,较2024年提升3个百分点,有效减少碳排放。

   #盈利预测与评级

   投资建议:我们预计公司2025-2027年公司整体营业收入分别为244.71/247.55/252.60亿元,同比增速-10.18％/1.16％/2.04％;归母净利润分别为0.40/1.04/1.82亿元。考虑公司产品结构升级提速,且在西南地区竞争优势显著,相较可比公司具备溢价空间,维持"谨慎推荐"评级。

   #风险提示

   风险提示:下游地产基建等需求不及预期的风险;铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险;钢铁冶炼技术革新的风险;国内外政策的不确定性风险等。