长城汽车(601633):新品加速、出口拓展、智驾转型,2025年老牌SUV龙头厚积薄发-深度研究系列(2)

#核心观点：1、油车时代哈弗H6、M4、F7等爆款车型上市引发多轮行情；新能源初期欧拉产品放量获得市场估值。2、2022年公司承压并进行反思纠偏，2023-2024年厚积薄发，2025年起基本面拐点向上。3、2025年新车周期全面加速，魏牌、哈弗、坦克、欧拉四大品牌焕新向上，具体包括魏牌高山改款、坦克系列智驾版、哈弗枭龙MAX二代等新品。4、出口贡献业绩确定性，高溢价市场带动单车盈利约1万元，非俄地区销量占比提升，海外量利稳健增长。5、2025年平价智驾落地，算法转向自研与合作并行，三档方案力争全系覆盖。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为2447亿元、3204亿元、3881亿元，同比分别增长21%、31%、21%；归母净利润分别为142亿元、181亿元、212亿元，同比分别增长12%、28%、17%；当前市值对应PE分别为16倍、12倍、11倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：新车销量不及预期；行业整体走弱带来调价压力，叠加成本端原材料价格波动或导致业绩承压；公司销量快速扩张或带来管理层面风险；数据更新不及时风险以及行业规模测算偏差风险。

  

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