财通证券(601108):中报零售经纪收入同比高增,Q2自营投资改善明显-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入29.6亿元，同比-2%，归母净利润10.8亿元，同比+17%；单Q2归母净利润7.9亿元，环比+174%。2、年化加权平均ROE为5.88%，同比+0.6pct；Q2末权益乘数（扣客户保证金）2.99倍，同比-0.49倍。3、经纪业务净收入8.1亿元，同比+42%，其中代买收入同比+61%，客户数同比+11%，客户资产规模同比+28%。4、投行业务净收入2.2亿元，同比-22%；资管业务净收入6.1亿元，同比-26%，财通资管净利润2.4亿元，同比+6%，期末总AUM 2965亿元，较年初+3.5%。5、投资收益（含公允价值变动损益）9.4亿元，同比-8%，年化自营投资收益率3.2%，Q2自营投资收益7.2亿元，环比明显改善。6、参股的永安期货净利润1.7亿元，同比-45%；浙商资产净利润5.7亿元，同比-14%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为24/32/36亿元，同比+3%/+32%/+15%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场波动风险；市场竞争加剧风险；自营投资收益不及预期

  

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