邮储银行(601658):储蓄代理费率调整推动业绩回升-点评报告

#核心观点：1、1H25营业收入、拨备前利润和归母净利润增速分别为1.5%、14.9%和0.8%，较1Q25分别提升1.6、8.3和3.5个百分点。2、净利息收入同比下降2.7%，降幅较1Q25收窄；手续费净收入同比增长11.6%，主要受投资银行和理财业务快速增长驱动；其他非息收入同比增长25.2%，主要来自投资净收益贡献。3、业务管理费率同比下降5.2个百分点，主要因储蓄代理费率调整；拨备计提力度加大，信用成本率上升。4、1H25贷款同比增长10.5%，总资产同比增长10.8%；核心一级资本充足率10.52%，环比提升1.31个百分点。5、不良率0.92%，关注率1.21%，环比分别上升1BP和14BP；不良生成率0.93%，较2024年上升9bp；拨备覆盖率260%，环比下降5.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为882.47亿元、905.1亿元和933亿元，同比增速分别为2.04%、2.56%和3.08%；维持增持评级。

  

   #风险提示：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

  

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