壹网壹创(300792):1H25业绩改善,AIAGENT初见雏形

#核心观点：1、1H25营业收入5.33亿元，同比下滑14.3%，主因主动减少线上分销业务体量。2、归母净利润0.71亿元，同比提升5.8%；扣非净利润0.69亿元，同比提升8.6%。3、分业务看，品牌线上管理服务营收同比+3.7%，品牌线上营销服务同比-11.8%，线上分销服务同比-29.5%。4、分渠道看，天猫商城贡献收入1.3亿元，占比24.4%，同比+1.4ppt。5、毛利率同比提升2.1ppt至29.8%，其中线上分销服务毛利率同比-6.8ppt，品牌线上营销服务同比+4.9ppt，品牌线上管理服务同比+4.3ppt。6、销售费用率同比-0.8ppt至10.5%，财务费用率同比+0.6ppt至-1.9%，管理费用率同比+0.8ppt至7.1%。7、归母净利率同比提升2.5ppt至13.3%，扣非净利率同比提升2.8ppt至13.0%。8、深化与阿里合作，成为天猫＆阿里妈妈首批生态Agent合作服务商，应用AI生图技术服务电商视觉制作，帮助宝洁、毛戈平等品牌提效。9、AI Agent使员工总数较24年末降低21%。

  

   #盈利预测与评级：下调25年归母净利润预测15%至1.56亿元，引入26年归母净利润预测1.91亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价75%至35元，对应25/26年53/44倍P/E。

  

   #风险提示：核心客户流失风险；行业竞争加剧；新平台拓展不及预期。

  

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