明阳电气(301291):业绩稳健增长,出海+数据中心发力-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025H1公司营业收入34.75亿元，同比增长40.51%；归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%。2、毛利率和净利率分别为20.99%和8.82%，同比分别下降2.27和1.14个百分点，主要因产品结构调整，毛利率较低的成套开关柜收入占比提升。3、费用端持续优化，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.48%/2.34%/-0.19%/3.07%，整体费用率下行。4、2025Q2单季度营业收入21.69亿元，同比增长50.80%，环比增长66.15%；归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%，环比增长72.93%。5、公司实施中期利润分配，每10股派发现金股利0.70元（含税），共派发现金红利2185.40万元。6、分产品看，2025H1箱式变电站/成套开关柜/变压器收入分别为18.66/5.13/5.68亿元，同比增长16.13%/91.03%/19.91%，成套开关柜放量显著。7、公司加快出海进程，实施“间接出海+全球化布局”战略，布局欧洲、北美及东南亚市场，已启动马来西亚基地设备投资。8、数据中心业务获得诸多互联网头部企业系列订单，随着AI算力需求爆发，该业务有望保持高增长。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为83.85亿元、103.11亿元、124.49亿元；EPS分别为2.69元、3.40元、4.25元；当前股价对应PE分别为15.8倍、12.5倍、10.0倍。给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。