劲仔食品(003000):新品与渠道拓展夯实成长逻辑

#核心观点：1、2025年上半年营业收入11.2亿元，同比小幅下滑0.5%；归母净利润1.1亿元，同比下降21.9%。2、分产品看，鱼制品收入7.6亿元，同比增长7.6%；豆制品收入1.1亿元，同比增长3.6%；禽类制品收入2.0亿元，同比下滑24.0%；蔬菜制品收入0.34亿元，同比下降10.7%。3、分渠道看，线下渠道收入9.4亿元，同比增长0.9%；线上渠道收入1.9亿元，同比下降6.8%；海外市场表现突出。4、2025Q2毛利率28.9%，同比下降1.8个百分点；净利率8.4%，同比下降3.5个百分点。5、公司推出“京门爆肚”、溏心鹌鹑蛋、摇摇豆干等新品，零食量贩渠道及海外市场有望贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年全年营业收入同比增长3.48%，归母净利润同比下降6.35%，对应eps0.61元。给予公司目标估值25倍，目标价15.25元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增速不及预期，消费复苏不及预期。新品推广进度不及预期；渠道竞争加剧影响销量；原材料价格大幅上涨推升成本压力等。

  

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