韵达股份(002120):持续控本降费,静待利润改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入248.33亿元，同比增长6.8%。2、实现归母净利润5.29亿元，同比下降49.19%。3、快递业务量为127.26亿票，同比增长16.5%。4、单票分拣成本为0.28元，同比下降3分钱。5、单票运输成本为0.31元，同比下降8分钱。6、单票费用为0.08元，同比下降2分钱。7、单票利润为0.04元/票，同比下滑0.05元/票。8、资产负债率为46.7%，相比24年持续优化。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润预测分别为15.13亿元、17.13亿元、19.14亿元，分别同比-21.0%、+13.2%、+11.7%，对应PE分别为15x、13x、12x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：加盟网络波动；行业价格竞争程度超预期；快递需求下降；行业格局发生重大变化；用工成本上升。

  

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