新泉股份(603179):Q2毛利率波动,海外+座椅布局加速

#核心观点：1、新泉股份2025年H1实现营收74.59亿元，同比增长21.01%，归母净利润4.22亿元，同比增长2.80%。2、2025年Q2实现营收39.40亿元，同比增长26.41%，环比增长11.97%；归母净利润2.09亿元，同比增长1.19%，环比下降2.02%。3、分业务看，H1门板/保险杠/外饰和座椅附件业务增速较快，同比分别增长67%/119%/31%/107%，中报新增座椅业务收入。4、Q2毛利率为16.84%，同环比下降3.02/2.66个百分点，主要受行业竞争、客户年降及新收购公司并表拖累。5、公司海外营收占比同比提升10.55个百分点至19.78%，墨西哥工厂营收9.62亿元，同比增长195.5%，斯洛伐克工厂营收3.15亿元，并增资扩产及设立德国子公司开拓欧洲市场。6、公司通过收购切入座椅整椅领域，持续扩展品类以提升单车配套价值。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为171亿元、209亿元、242亿元，归母净利润分别为11.50亿元、15.45亿元、18.54亿元。给予公司2025年25.3倍PE估值，目标价59.77元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：客户开拓不及预期、受下游整车厂发展状况影响的风险。

  

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