华电国际(600027):煤价下行带动盈利能力显著增强,资产注入促装机规模大幅提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入599.53亿元，同比下降8.98%；归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%。2、营收下降主要因发电量同比减少6.41%和平均上网电价同比下降1.44%，新能源大规模增长挤压火电空间。3、盈利能力增强主要得益于燃料成本控制，入炉标煤单价同比下降12.98%至850.74元/吨，燃料成本同比减少13.28%。4、完成重大资产注入，控股装机容量从5981.86万千瓦增至7744.46万千瓦，优化了区域布局和电源结构。5、经营性现金流净额同比增长87.09%至154.63亿元，永续债规模从250.20亿元降至200.00亿元，财务费用同比减少14.63%。6、拟派发2025年中期股息0.09元/股，现金分红比例27.27%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入1198.49亿元、1310.96亿元、1336.63亿元，同比增长6.1%、9.4%、2.0%；实现归母净利润69.13亿元、73.17亿元、79.61亿元，同比增长21.2%、5.8%、8.8%；对应EPS分别为0.60元、0.63元、0.69元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：用电需求不及预期、煤价波动风险、电价下降预期风险、政策推进不及预期风险、项目建设进度不及预期风险。

  

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