明月镜片(301101):主业稳健增长,AI眼镜有望打开成长空间-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司镜片主业增长稳健，2025H1剔除海外业务影响后同比+5.4%，在外部环境承压下展现韧性。2、大单品保持高增长，PMC超亮系列2025H1收入同比+31.77%，三大明星产品收入占常规镜片55.8%。3、控费成效显著，2025Q2销售费用率同比下降2.83pct，管理费用率同比下降1.67pct，助力净利率稳定在25.38%。4、新产品表现亮眼，1.74系列产品销售额同比+258%，轻松控系列剔除召回影响后销售额同比+18.4%。5、AI眼镜业务取得突破，成为小米AI眼镜官方独家光学镜片供应商，凭借自研1.71高折射率材料实现技术突破，为未来拓展消费电子品牌奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.98/1.16/1.42元，归母净利润分别为198/235/286百万元，同比增长12.0%/18.5%/21.9%。给予公司2025年PE 58X，维持目标价56.99元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。

  

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