润贝航科(001316):自研航材收入同比增长31％,对标HEICO发展前景广阔

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入4.70亿元，同比增长12%，归母净利润0.77亿元，同比增长74%。2、自研产品收入0.41亿元，同比增长31%，毛利率55.77%，同比提高6.09pcts；分销产品收入4.29亿元，同比增长10%，毛利率26.67%，同比提高1.14pcts。3、四费费率8.53%，同比降低5.30pcts，主要由于股份支付费用减少及汇兑收益增加。4、自主研发产品超过2800个件号获批准，子公司润和新材料是国内唯一同时取得民航局批准的民用航空化学产品清单和PMA产品目录清单的企业。5、国产大飞机C919生产交付提速，中国商飞2025年航材采购量预计为2024年的4倍，公司有望受益于航材需求增长。6、公司通过加大备货、价格调整条款、完善产品结构等措施应对关税冲击。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应PE估值分别为29倍、23倍、19倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：政策变动；汇率波动；自研自产业务发展不及预期；国产大飞机发展不及预期。

  

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