陕西煤业(601225):煤价下跌业绩承压,2025中期分红5％

#核心观点：1、2025H1营业收入779.8亿元，同比下降14.2%；归母净利润76.4亿元，同比下降31.2%；扣非归母净利润72.2亿元，同比下降35.4%。2、2025Q2营业收入378.2亿元，同比下降20.5%，环比下降5.8%；归母净利润28.3亿元，同比下降54.5%，环比下降41.0%。3、煤炭业务营收683.8亿元，同比下降11.7%；毛利润194.5亿元，同比下降32.0%；原煤产量8740万吨，同比增长1.1%；煤炭销量1.26亿吨，同比增长0.9%；煤炭售价439.7元/吨，同比下降23.8%。4、电力业务营收67.7亿元，同比下降11.2%；毛利润11.3亿元，同比下降6.7%；总发电量178亿千瓦时，同比下降11.8%；总售电量166亿千瓦时，同比下降11.4%。5、拟中期分红每10股派0.39元，现金分红金额3.82亿元，占当期归母净利润的5%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润163.8/170.4/188.5亿元，对应EPS为1.69/1.76/1.94元/股。考虑到公司具备优质的煤炭资源禀赋和煤炭开采低成本优势，在煤价修复期具备弹性，业绩低点或已度过，同时持续高分红重视投资者回报，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭生产不及预期；煤炭消费不及预期；煤炭进口超预期

  

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