蓝天燃气(605368):业绩短期承压,不改高分红策略

#核心观点：1、1H25营收22.54亿元，同比下降14%，归母净利润2.05亿元，同比下降40%。2、管道天然气收入同比下降11.5%至10.47亿元，毛利率下降1.1个百分点至9.1%。3、城市天然气收入同比下降8.7%至9.15亿元，毛利率下降4.8个百分点至9.8%。4、中期派息比例达140%，DPS 0.40元，派息2.86亿元。5、经营活动净流入1.12亿元，同比下降50%，投资活动净流出3.72亿元，同比增加411%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、4.46亿元、4.53亿元，对应EPS分别为0.63元、0.62元、0.63元。维持“增持”评级，目标价10.63元，对应2025年17倍PE。

  

   #风险提示：气源价格大涨，价差大幅收窄，国内政策风险。

  

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