水晶光电(002273):上半年净利润增长17％,AR光学快速发展打开成长空间

#核心观点：1、上半年营业收入30.20亿元，同比增长13.77%；归母净利润5.01亿元，同比增长17.35%；毛利率29.46%，同比提升1.86个百分点。2、消费电子业务收入25.43亿元，同比增长12.80%；毛利率29.52%，同比提升1.69个百分点；光学元器件业务与北美、韩系大客户合作稳步推进，涂布滤光片项目实现量产，微棱镜产品巩固核心供应商地位；薄膜光学面板业务提升手机端市场份额并完成消费电子终端品类全覆盖。3、汽车电子(AR+)业务收入2.41亿元，同比增长79.07%；毛利率25.24%，同比提升16.79个百分点；AR-HUD产品在国内新能源旗舰车型市场渗透率显著提升，成功获得LCOS技术路线AR-HUD项目定点及多个新项目订单。4、AR/VR业务与国内外头部企业展开战略协同，在反射光波导、衍射光波导及光机技术领域实现多项关键突破；反射光波导技术打通量产路径，衍射光波导领域实现小批量商业级应用落地。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入73.89/86.14/99.90亿元，归母净利润12.59/15.16/18.19亿元，当前股价对应PE分别为30.7/25.5/21.3倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。

  

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