山东黄金(600547):产销稳健+金价大涨,金矿巨头业绩显著释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收567.66亿元，同比增长24.01%；归母净利润28.1亿元，同比增长102.98%；扣非净利润28.1亿元，同比增长98.7%。2、矿产金产量24.7吨，同比增长0.8%；销量23.6吨；Q2产量12.8吨，销量12.6吨，环比Q1提升。3、国内金价722.1元/克，同比上涨38.6%；矿产金单位售价720.6元/克；单位成本344.8元/克，较2024年全年上升17.7%；自产金毛利率52.2%，同比提升1.46个百分点。4、完成探矿工程量29.3万米，新增金金属量18.8吨；三山岛、焦家、新城等金矿项目及卡蒂诺项目有序推进。5、美国财政和货币政策因素支撑中长期金价看多。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.6亿元、78.3亿元、94.5亿元。考虑到金价中枢有望持续上行，叠加公司矿产金产销不断扩张，首次覆盖并给予增持评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。

  

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