航材股份(688563):整合高温合金资源,收购镇江钛合金

#核心观点：1、2025H1公司营收13.6亿元，同比减少9.87%；归母净利润2.8亿元，同比减少9.92%；扣非归母净利润2.51亿元，同比减少7.64%。2、基础材料业务营收6.07亿元，同比增长6.22%，毛利率34.39%，同比提升10.75个百分点；航空成品件营收6.33亿元，同比减少13.19%，毛利率28.23%，同比下降9.74个百分点；非航空成品件营收0.57亿元，同比减少65.13%，毛利率12.08%，同比提升0.19个百分点；加工服务营收0.54亿元，同比增长47.83%，毛利率41.38%，同比提升28.82个百分点。3、公司整体毛利率31.3%，同比提升1.86个百分点；净利率20.59%，同比下降0.02个百分点。4、无形资产2.95亿元，较期初增加150.79%，系购买六项高温合金母合金知识产权；预付账款0.92亿元，较期初增加64.61%，系预付金属材料款增加；合同负债0.22亿元，较期初增加47.93%。5、已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额为15.62亿元，其中9.24亿元预计于2025年确认收入，6.39亿元预计于2026年确认收入。6、公司收购航材院六种高温合金母合金知识产权；拟用0.18亿元收购镇江高温合金公司的3吨真空感应熔炼炉及配套设备；已签署低空飞行器透明件供货合同；拟用5.4亿元收购航材院与镇江低空产投所持镇江钛合金公司77%和23%股权。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年净利润分别为6.13亿元、7.16亿元、8.52亿元，增速分别为5.4%、16.8%、19%。给予公司2026年40倍PE，12个月目标价为63.6元，首次给予买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险，军品订单不及预期风险。

  

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