联美控股(600167):供暖主业稳增利,重视现金牛高分红潜力

#核心观点：1、1H25公司营业总收入18.98亿元，同比下降2.65%；归母净利润5.25亿元，同比增长9.87%。2、清洁供暖及蒸汽业务营业收入14.16亿元，同比增长2.08%，毛利额5.52亿元，同比增加26.94%；发电业务营业收入0.68亿元，同比下降9.18%，毛利额0.08亿元，同比增加19.54%。3、燃料成本下降是盈利改善主因，1Q25秦皇岛港5500大卡平均煤价同比下降20%，2Q25均价同比下降26%。4、兆讯传媒1H25营业收入2.93亿元，同比下降8.81%；营业利润0.16亿元，同比下降48.6%；裸眼3D大屏业务处于培育期，毛利率为负。5、公司在手现金67.50亿元，占总资产41%；1H25财务费用-0.33亿元；2024年现金分红及特别分红0.32元/股。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为8.41、8.86、9.29亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格波动，广告收入增长不及预期。公司于2025年6月27日公告对上交所问询函的回复报告，公司对货币资金及有息负债、广告发布业务收入增长及成本增长等问题做出详细回复。本次问询函涉及问题属于公司业务常规范畴，对公司主业发展不会产生重大影响，特此提示。

  

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