巴比食品(605338):BC双轨发展稳龙头,"研发+并购"实现双维扩张-公司深度报告

#核心观点：1、巴比食品以低门槛加盟费与研发驱动构筑护城河，BC端双轮驱动业绩平稳增长，形成“C端门店+B端团餐”协同发展格局。2、早餐市场前景广阔，公司作为龙头有望实现份额提升，其“中央生产+冷链配送”模式高度契合早餐“便捷+健康”的二元需求。3、公司通过“并购+区域整合”加速市场份额提升，并依托数字化供应链构筑坚实壁垒。4、持续研发拓宽产品矩阵，2024年推动78款新品上市，B端团餐业务成为第二支柱，2020-2024年收入复合增速达30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现营收18.43/20.52/23.13亿元，归母净利润2.67/2.89/3.16亿元，PE分别为21.62/19.99/18.25x。公司估值低于可比公司均值，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

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