云图控股(002539):复合肥业务稳健增长,重点项目加速推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收114.00亿元，同比增长3.59%，归母净利润5.11亿元，同比增长12.60%。2、25Q2实现营收56.89亿元，同比下降5.99%，环比下降0.40%；归母净利润2.57亿元，同比增长6.94%，环比增长1.32%。3、25H1整体毛利率为11.99%，同比提升1.45个百分点；归母净利率为4.48%，同比提升0.36个百分点。4、分业务看，新型复合肥营收同比增长32.50%，毛利率为18.74%；常规复合肥营收同比增长10.36%，毛利率为10.36%；黄磷毛利率同比提升6.33个百分点至19.87%。5、公司重点项目建设有序推进，包括应城基地70万吨合成氨项目、雷波磷矿采选工程等。

  

   #盈利预测与评级：预期2025-2027年公司归母净利润为10.09亿元、13.05亿元、16.14亿元，对应PE为13.7倍、10.6倍、8.5倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，政策变化等。

  

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