江河集团(601886):Q2扣非业绩大增,期待后续海外订单转化

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入93.39亿元，同比减少5.86%；归属净利润3.28亿元，同比增长1.69%；扣非后归属净利润3.34亿元，同比增长21.43%。2、单二季度营业收入51.36亿元，同比减少11.97%。3、海外订单增长强劲，中标实现约52亿元，占总订单38%，同比增长61%；其中幕墙海外订单实现44亿元，占幕墙总订单49%，同比增长139%。4、上半年综合毛利率15.75%，同比提升0.20个百分点；单二季度综合毛利率16.34%，同比提升0.95个百分点。5、上半年费用率10.72%，同比提升0.84个百分点；单二季度期间费用率10.09%，同比提升1.48个百分点。6、Q2资产和信用减值合计1.03亿元，同比收窄0.32亿元；Q2所得税0.33亿元，同比减少0.16亿元。7、上半年经营活动现金流净流出10.28亿元，同比多流出5.76亿元；Q2经营活动现金流净流入0.56亿元，同比少流入4.60亿元。8、2025年中期拟每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发1.7亿元，占上半年归属净利润52%。

  

   #盈利预测与评级：根据分红规划，按未来3年业绩6.8、7.3、8.0亿估算，80%分红率则对应股息率达到6.1%、6.6%、7.2%。公司约定每股保底分红0.45元，对应当前市值股息率5.7%。随着海外订单逐步转化，有望带动公司盈利提升，业绩体量进一步增长。

  

   #风险提示：1、海外业务不及预期；2、原材料价格波动。

  

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