中青旅(600138):竞争加剧叠加天气因素,业绩承压

#核心观点：

   1、公司1H2025实现收入48.66亿元，同比增长11.84%；归母净利润0.67亿元，同比下降7.88%；扣非归母净利润0.64亿元，同比下降13.88%。

   2、2Q2025实现收入28.12亿元，同比增长15.80%；归母净利润1.01亿元，同比下降1.00%；扣非归母净利润0.97亿元，同比下降4.69%。

   3、毛利率下降叠加费用率变化致净利率承压，1H2025毛利率21.35%，同比下降2.76个百分点；归母净利率1.37%，同比下降7.88个百分点。

   4、景区收入下滑，乌镇景区收入7.42亿元，同比下降13.56%；古北水镇景区收入2.05亿元，同比下降25.29%，主要受客流下滑、周边竞争加剧及天气因素影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.68亿元、2.08亿元、2.79亿元，对应PE分别为44倍、36倍、27倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   客流不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。