古井贡酒(000596):报表出清,释放压力-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收138.8亿元，同比增长0.5%；归母净利润36.6亿元，同比增长2.5%。2、单二季度营收47.3亿元，同比下降14.2%；归母净利润13.3亿元，同比下降11.6%。3、销售回款69.8亿元，同比增长18.7%；经营活动现金流量净额23.1亿元，同比增长48.4%。4、分产品看，年份原浆系列营收同比增长1.6%，量增10.8%、价降8.3%；古井贡酒系列营收同比下降4.4%，量增37.2%、价降30.3%；黄鹤楼及其他系列营收同比增长6.7%，量增23.8%、价降13.8%。5、分地区看，华北营收同比下降27.0%，华中同比增长3.6%，华南同比下降5.8%，国际同比下降53.7%。6、单二季度毛利率同比下降0.3个百分点，销售费用率同比下降1.9个百分点，管理费用率同比上升0.8个百分点，归母净利率同比上升0.8个百分点。7、合同负债14.3亿元，环比一季度末下降22.5亿元。8、公司主动为渠道纾压，放宽经销任务和回款要求，协助经销商去库。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为9.59元、10.02元、10.74元。维持目标价300元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：政策风险、省内竞争加剧、省外扩张不及预期。

  

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